钢铁“并购王”建龙集团入局*ST西钢，同业竞争何解？

　　11月20日电 (熊思怡 董湘依)历经数月，*ST西钢(西宁特钢)迎来了白衣骑士！

　　11月6日晚间，*ST西钢公告，西宁中院裁定批准《西宁特殊钢股份有限公司重整计划》，并终止西宁特钢重整程序。

　　根据重整计划，以西宁特钢现有A股总股本为基数，按每10股转增21.1459股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约22.10亿股A股股票，转增后西宁特钢总股本将由10.45亿股增至32.55亿股。

　　上述转增股票不向股东分配，其中：11.25亿股股票用于有条件引进重整投资人，建龙集团指定主体天津建龙钢铁实业有限公司(下称“天津建龙”)以1.29元/股受让9.75亿股转增股票，长城资管甘肃分公司、外贸信托、招平资管以1.70元/股分别取得5000万股转增股票；剩余10.85亿股股票通过以股抵债的方式清偿西宁特钢及矿冶科技的债务。

　　重整计划执行完毕后，西宁特钢控股股东将变更为天津建龙，实际控制人将由青海省国资委变更为张志祥。

　　连年亏损、债务缠身

　　官网介绍，西宁特钢位于青海省西宁市，前身为1964年始建、1969年投产的西宁钢厂，1996年完成公司制改革，1997年钢铁主体资产在上交所成功上市。

　　近年来，受钢铁市场持续疲弱、生产要素价格上涨、疫情对钢铁行业需求端和供给端的持续影响以及企业财务成本高、负债水平高等多重因素影响，西宁特钢经营情况已连续多年持续恶化。

　　图源：Wind

　　财报显示，2018年至2022年，西宁特钢分别实现归属于母公司所有者的净利润-20.46亿元、0.96亿元、0.59亿元、-11.49亿元、-11.51亿元。2023年前三季度，西宁特钢净亏11.66亿元，亏损额同比进一步扩大。

　　2023年6月，因西宁特钢不能清偿到期债务，且现有资产不足以清偿全部债务，西宁中院裁定受理西宁特钢重整一案，并于同日指定西宁特钢清算组担任管理人，负责西宁特钢的重整工作。

　　另据西宁特钢6月27日披露《关于新增部分债务逾期的公告》，截至公告披露日，公司逾期债务本金或净额累计约4.02亿元，占最近一期经审计净资产(绝对值)的46.88%。

　　白衣骑士何许人也？

　　作为*ST西钢的新东家，白衣骑士建龙集团财力雄厚。

　　资料显示，建龙集团是一家集资源、钢铁等产业于一体的大型企业集团，位列《财富》世界500强第465位，2023年中国企业500强第124位，中国民营企业500强第25位。

　　天津建龙为建龙集团钢铁板块控股平台，主要通过下属公司开展钢铁业务。另外，天津建龙还从事贸易业务。财务方面，2020年至2022年，天津建龙分别实现净利润66.22亿元、92.21亿元、29.79亿元；总资产分别为1491.07亿元、1677.35亿元、1744.12亿元。

　　图源：*ST西钢公告

　　值得一提的是，建龙集团在资本市场上素有钢铁民企“并购王”之称，近年来先后重组原海鑫钢铁、北满特钢、西林钢铁、宁夏申银特钢等困境企业。在建龙集团的帮助下，并购企业大都实现盘活和盈利。

　　以抚顺新钢铁为例，自2005年建龙集团参与其国企改制以来，销售收入、净资产均大幅提升。截至2022年底，抚顺新钢铁累计实现国有股分红14.15亿元，累计上缴税金84.79亿元。

　　同业竞争如何破解？

　　“我们参与西宁特钢的重整，主要是出于两方面的考虑。”建龙集团董事长、总裁张志祥日前通过官方微信表示，“一方面是为了积极响应国家提升产业集中度的号召，另一方面是基于建龙集团自身的战略目标。”

　　作为并购的众多钢铁企业中第一家钢铁上市公司，建龙集团及张志祥对此次重整寄予厚望，并将其视为与资本市场对接的机会。

　　北京盈科律师事务所合伙人张琦告诉，重整西宁特钢，不仅有利于建龙集团资产整合和业务扩张、增强市场竞争力，同时也有利于低估值投资、降低投资后的风险。如果能够成功重整，还将提高自身的品牌价值和声誉。

　　不过，天津建龙、建龙集团及其子公司、实际控制人张志祥直接或间接控制的多家公司与西宁特钢在特钢业务领域有所重叠，本次重整完成后，将与上市公司形成同业竞争。

　　图源：*ST西钢公告

　　如何避免同业竞争？对此，张琦提到了5项措施：

　　一是业务分割与整合，将*ST西钢与建龙集团旗下其他特钢企业的业务进行分割与整合，明确各自的市场定位和产品组合，避免直接的竞争和冲突。

　　二是区域划分与市场共享，通过将*ST西钢与旗下其他特钢企业划分市场区域，各自负责不同的区域市场，实现资源共享和合作，避免同业竞争。

　　三是产品差异化与专业化，将*ST西钢与建龙集团旗下其他特钢企业的产品进行差异化调整和专业化发展，各自专注于不同的产品领域和市场细分。

　　四是合作与合资，可以考虑将*ST西钢与旗下其他特钢企业进行合作与合资，共同开展项目或拓展新市场。通过合作与合资形式的联合经营，实现资源优势整合，避免同业竞争

　　五是建立协议与规则。在收购合同中明确规定双方之间的竞争行为，确保*ST西钢与旗下其他特钢企业之间不会产生同业竞争。例如，可以约定不在相同市场销售相同产品等。

　　根据*ST西钢公告，建龙集团、天津建龙均承诺“综合运用包括但不限于资产重组、股权置换、业务调整等多种方式，稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争”。

　　此外，根据重整计划，建龙集团拟择机将旗下优质特钢资产重组置入西宁特钢，与西宁特钢协同发展，丰富特钢品类，共享客户资源。(APP)

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